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电子烟概念股冰火两重天,发生了什么?
2022-11-24

原标题:电子烟概念股冰火两重天,发生了什么? 来源:华尔街见闻

作者:尹洪昌

牛牛敲黑板:比亚迪(177.210, 1.04, 0.59%)电子午后一度涨超22%,另一方面,港股思摩尔国际却大跌17.10%,美股电子烟概念盘前也大跌,雾芯科技盘前跌15%。

5月26日,比亚迪电子午后强力拉升,一度涨超22%,截至收盘,公司股价大涨11.73%。

另一方面,港股思摩尔国际却大跌17.10%,美股电子烟概念盘前也大跌,雾芯科技盘前跌15%。

分析称,个股冰火两重天走势主要受刚刚曝光的两大消息催化:

1、有券商调研纪要流出显示,比亚迪电子的电子烟业务已经完成专利布局,产线进入试生产,预计6月可能进入大规模量产,具体进度取决于客户认证和需求。据测算全部40条产线满产产值或将接近百亿水平。

2、国家卫生健康委刚刚在北京发布了《中国吸烟危害健康报告2020》,与2012年原卫生部发布的旧版报告相比,报告新增加了电子烟的健康危害章节,指出「有充分证据表明电子烟是不安全的」。

事实上,早在2016年,比亚迪电子就开始切入电子烟领域,2020 年贡献营收约10 亿元,主要销往海外、为加热不燃烧设备供应零部件。

今年开始,公司被授权多项电子烟新型专利,全球累计近万项专利,预计下半年开始从事ODM 加工,根据最新流出的调研纪要看,「试产线已经跑通,客户那边已经送样,等客户确认,转量产。」目前已经量产的项目包括电子雾化烟杆、棉芯烟弹,预计5 月份量产陶瓷烟弹。

值得注意的是,公司未来主要客户包括中烟、悦刻,后者目前正是思摩尔国际的大客户之一。

另外,针对今日思摩尔国际的大跌以及国家卫健委发布的报告,光大证券(16.620, -0.16, -0.95%)轻工团队作出如下点评:

光大证券轻工团队判断本次思摩尔国际下跌的主要原因在于:

1)思摩尔上市时拥有较优的市场格局,因而享有较高估值,市场可能考虑未来的格局存在变动,出现杀估值情况。

2)在陶瓷芯技术的认知上,比亚迪电子的调研今日反馈较好,影响了大家对思摩尔技术能力的判断。

3)国家卫生健康委在北京发布《中国吸烟危害健康报告2020》,有充分证据证明电子烟存在不安全性。

光大证券轻工团队认为,电子烟本质靠尼古丁成瘾,天然存在政策干扰而导致涨跌,建议市场关注电子烟能力来判断投资价值:

1) 陶瓷芯技术难在实现综合性能的最优搭配,同时保证高良率与量产能力,思摩尔的技术积累仍然处于行业领先,其良率及量产能力多年来已被充分验证。

2) 头部客户看重专利完整性,思摩尔作为电子烟陶瓷雾化芯的领先者,在当前及未来的产品迭代中有专利先机。

3) 思摩尔的技术成熟度、专利完整度、客户服务能力较为优秀,客户黏性高,转产二供存在较大的摩擦成本。

总体上,光大证券轻工团队认为,技术发展是一个不断迭代的过程,不排除存在竞争对手获取部分思摩尔份额的可能性,但同时他们相信:1)电子烟市场空间足够大到容纳多位玩家;2)电子烟对产品一致性要求较高,也意味着雾化芯的生产需集中于少量玩家,思摩尔作为头部企业,仍有望维持核心客户主要供应商的地位。

而关于电子烟的产品是否存在危害,光大轻工团队建议大家关注美国PMTA的论证结果。